Formación a Medida - Estructurando un Project Finance


Formación Intensiva para dominar la estructura y operativa de la financiación de cualquier proyecto de energía, medioambiente, obra civil, construcción y transporte

Estos programas pueden adaptarse en contenidos y horarios de acuerdo a sus necesidades. Consúltenos una solución formativa a medida en:

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Programa

MARCO CONCEPTUAL

Fundamentos

  • Análisis sectorial
  • Análisis de inversiones
  • Matriz de riesgos y mitigantes

Estructuración crediticia

  • Proceso
  • Fases y documentación
  • Fuentes de financiación
  • Caso base: Plazo, Apalancamiento, Precio y Garantías
  • Negociación, due diligence y sindicación. Clear market

ENFOQUE JURÍDICO

Arquitectura contractual

  • Proyecto

 

  • Contrato de concesión
  • Contrato de construcción
  • Contrato de O&M
  • Contrato de suministro de materias primas
  • Contrato de venta
  • Seguros
  • Financiación

 

  • Contrato de crédito
  • Contrato de crédito IVA
  • CMOF
  • Contrato intercreditors
  • Contrato de apoyo de accionistas
  • Póliza de garantías
  • Waivers, novaciones y refinanciaciones

 

  • Opinión legal (Legal Opinions)

 

Clausulado esencial de un contrato de crédito sindicado

  • Condiciones económicas
    • Comisiones: front-end (praecipium), facility, underwriting y extension fees
    • Margen. Pricing grid  y ratchets
    • Gross up vs. market flex
    • Amortización
    • Condiciones de disposición
  • Obligaciones de la Acreditada: hacer, no hacer e información. Pari passu, Cross default y Negative pledge
  • Cláusulas de control y seguimiento por los bancos.
  • Cuentas del proyecto
  • Regulación de la cascada de pagos y distribuciones a los socios
  • Cambio material adverso (MAC)
  • Supuestos de vencimiento anticipado y ejecución de garantías.
  • Toma de decisiones en el sindicato bancario: Snooze you lose y Yank the bank

 

Diseño de garantías de los sponsors

 

  • Fase de construcción
  • Fase de explotación: ramp-up y recálculo del caso base
  • Responsabilidad ante incumplimientos

 

 

ENFOQUE FINANCIERO: Modelo de simulación tipo Project Finance aplicado a autopista de peaje ©

 

Planteamiento del Modelo

 

  • Objetivos del Modelo en el contexto de la licitación mediante concurso para la adjudicación de un gran proyecto de inversión (autopista de peaje real) tipo DBFOT y su articulación mediante Project Finance
  • Condiciones de contorno
    • Pliego de cláusulas administrativas
    • Términos y condiciones de financiación
    • Restricciones mercantiles
    • Limitaciones de partida de los sponsors
  • Búsqueda del punto de equilibrio a través del Modelo entre
    • Agresividad de la oferta competitiva necesaria para la adjudicación del concurso
    • Obtención de la rentabilidad esperada por los sponsors y minimización del capital en riesgo
    • Consecución de la solvencia y viabilidad crediticia del proyecto mediante la modalidad Project Finance y optimización de los términos y condiciones de financiación
  • Identificación, análisis y cuantificación de riesgos del proyecto: proceso práctico necesario para su distribución/asignación o mitigación contractual y crediticia
  • Determinación de las hipótesis fundamentales y discriminación de las variables accesorias de negocio

 

Estructuración del Modelo

 

  • Arquitectura y lay-out del Modelo
  • Hoja de Cuadro de Mando
    • Hipótesis fundamentales a nivel técnico-operativo de estructuración financiera y también de tipo macroeconómico
    • Tabulación de datos de salida y resultados (output)
    • Magnitudes económico-financieras críticas
    • Utilización de gráficos
    • Verificación de la corrección e integridad del Modelo
  • Inclusión de las hipótesis y restricciones contables, fiscales y mercantiles, ¿cómo impactan en la optimización del Caso Base? ¿Qué es y qué implica la conciliación de resultados?
  • Hojas de Trabajo del Modelo: Ingresos, Gastos, Inversiones iniciales y de reposición, Amortizaciones, Impuestos y Estructuración de la deuda.
  • Hojas de Estados Financieros Proyectados del Modelo: Cuenta de Resultados, Balance de Situación, Estado de Orígenes y Aplicación de Fondos, Cash Flow y prelación de pagos impuesta por los financiadores a través del contrato de crédito
  • Hojas de Output de modelo: tablas y gráficos
  • Análisis específico de:
    • ¿Cuál es el cash flow relevante en Project Finance para cada parte interviniente? ¿cómo se calcula?
    • Incorporación del paquete de covenants de la financiación
    • Condiciones para la distribución a los accionistas
  • Modelización práctica de las cuentas de reserva (CRMM, CRSD) y la problemática de los déficits de caja. Traslación contractual de las cuentas de reserva
  • Formulación de triggers crediticios
  • Medidas de rentabilidad
    • Proyecto: TIR/VAN proyecto
    • Accionistas: TIR/VAN libre accionistas, TIR/VAN dividendos
    • Financiadores: TIR deuda y otros parámetros definitorios de la robustez y solvencia crediticia mediante Project Finance de la operación
  • Preparación del Modelo para la ejecución de análisis de sensibilidad y escenarios. Down-case scenarios y breakeven.

 

Ejecución del Modelo

 

  • Formulación lógico-matemática
  • Manejo de fórmulas predeterminadas
  • Creación de fórmulas ad-hoc
  • Automatización e interrelación del Modelo
  • Utilización de macros (Visual-Basic) para la simplificación de secuencias
  • Creación de botones y desplegables
  • Verificación sistemática de la corrección e integridad de la herramienta en construcción
  • Utilización de la función de "Auditoría de fórmulas"
  • Gráficos
  • Trucos, shortcuts y consejos prácticos


Análisis y toma de decisiones a través del Modelo a lo largo de las distintas fases del proyecto

 

  • Estudio de Viabilidad (Administración)
  • Análisis preliminar (Sponsors)
  • Conformación del precio y oferta de licitación (Sponsors)
  • Estructuración crediticia y cierre financiero (Financiadores)
  • Decisiones de los promotores:
    • Rentabilidad esperada
    • Inversión en riesgo
    • Determinación del Caso Base de licitación
    • Alternativas de la inversión de fondos propios (capital social, deuda subordinada, préstamos participativos, etc.)
  • Decisiones de los financiadores:
    • Configuración/estructuración de la deuda
    • Apalancamiento máximo elegible
    • Ratios de cobertura exigidos (RCSD, LLCR, PLCR)
    • Plazo de vencimiento máximo y modalidad óptima de la deuda (p.e. préstamo a vencimiento, miniperm, soft miniperm, etc.)
    • Coste de la financiación (comisiones, márgenes, capitalización-PIK, etc.)
    • Establecimiento del programa de repago de la deuda (cuadro de amortización)
    • Paquete de covenants
    • Análisis de sensibilidad bancarios
    • Estrategias de mitigación de riesgo crediticio asociado al proyecto
    • Definición de la estrategia de cobertura de riesgos de mercado y utilización de derivados financieros
    • Determinación del breakeven y definición del Caso Base de la financiación
  • ¿Cómo se concilian los objetivos de los sponsors y de los financiadores?
  • ¿Por qué y cómo crea valor la estructura de financiación? ¿Existe una estructura óptima de financiación?

 

SITUACIÓN ACTUAL

  • Antecedentes
  • España y el resto de países OCDE
  • ¿Hay financiación disponible? ¿Ha cambiado el riesgo asociado a los proyectos?
  • ¿Cuáles son los términos y condiciones en función de los sectores y países?
  • ¿Es el mercado de capitales una alternativa a la financiación bancaria tradicional de infraestructuras?
  • ¿Cómo están afectando los proyectos en default a la percepción del riesgo en el mercado financiero?
  • ¿Pueden reestructurarse estos proyectos?

 

MODELO DE SIMULACIÓN TIPO PROJECT FINANCE APLICADO A UN HOSPITAL PPP ©: Caso práctico

Será resuelto por los alumnos individualmente, sobre la base del enunciado entregado por el profesor. Los alumnos dispondrán de 3 semanas para resolver el Caso y podrán solicitar su corrección. A todos los alumnos que hayan trabajado y enviado el caso al profesor les será entregado un modelo, completo y abierto, a modo de propuesta de resolución del ejercicio práctico.

 

 




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